ডলারের দাপট কমলেও আধিপত্য ভাঙা এখনও কঠিন

এর কারণটা বেশ সহজ। কোনো মুদ্রা বক্তৃতা বা সম্মেলনের স্লোগান দিয়ে বিশ্ব মুদ্রা হয়ে ওঠে না। এর টিকে থাকার কারণ হলো আস্থা। ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলো একে বিশ্বাস করে। ব্যাংকগুলো এর মাধ্যমে তহবিল সংগ্রহ করতে পারে। বিনিয়োগকারীরা এতে অর্থ জমা রাখে। আর সরকারগুলো জানে, এই মুদ্রায় ছাড়া ঋণের ক্রেতা পাওয়া যাবে। এই প্রতিটি ক্ষেত্রেই ডলার এখনও এতটা এগিয়ে আছে যে কোনো প্রতিদ্বন্দ্বীই এর সমান হতে পারেনি।

এর পরিসংখ্যানগুলো বেশ চমকপ্রদ। আন্তর্জাতিক মুদ্রা তহবিল (IMF) অনুযায়ী, গত দুই দশকে ডলারে রাখা বৈশ্বিক বৈদেশিক মুদ্রার রিজার্ভের পরিমাণ কমেছে। ২০০০ সালের দিকে এটি ছিল ৭০ শতাংশের বেশি, যা সাম্প্রতিক বছরগুলোতে ৬০ শতাংশের নিচে নেমে এসেছে। এই পতন বাস্তব। তবে একে ডলারের আসন্ন পতনের প্রমাণ হিসেবে দেখলে ভুল হবে। কারণ রিজার্ভ কমার পরও ডলারই এখন পর্যন্ত বিশ্বের বৃহত্তম রিজার্ভ মুদ্রা। ইউরো রয়েছে দ্বিতীয় স্থানে, তবে অনেক পেছনে। চীনের রেনমিনবি, বছরের পর বছর ধরে এর ভূমিকা বাড়ানোর চেষ্টা সত্ত্বেও, বিশ্ব রিজার্ভের একটি ছোট অংশ মাত্র।

প্রকৃত বাজার ব্যবহারে ডলারের ভূমিকা আরও শক্তিশালী। ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্টস-এর তথ্য অনুযায়ী, বিশ্বের বেশিরভাগ বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেনের সঙ্গে ডলার জড়িত। সুইফট (SWIFT) পেমেন্টের তথ্যও দেখায় যে আন্তর্জাতিক অর্থ পরিশোধের ক্ষেত্রে ডলার অন্যতম প্রধান মুদ্রা। তেল থেকে শুরু করে ধাতু বা শস্যের মতো পণ্যের বাজারেও দাম প্রায়ই ডলারে নির্ধারণ করা হয়। এই বিষয়টি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ দাম নির্ধারণের এই অভ্যাস সময়ের সাথে সাথে আরও শক্তিশালী হয়। যখন কোনো நிறுவனம் একটি মুদ্রায় ঋণ নেয় বা বিল করে, তখন সেই ব্যবস্থা পরিবর্তন করা ব্যয়বহুল এবং ঝুঁকিপূর্ণ হয়ে ওঠে।

দ্রুত পরিবর্তনের অনেক ভবিষ্যদ্বাণী এখানেই ভুল প্রমাণিত হয়। তারা ধরে নেয় যে একটি রিজার্ভ মুদ্রাকে একটি সাধারণ পণ্যের মতো প্রতিস্থাপন করা যায়। বাস্তবে, ডলার একটি সম্পূর্ণ অপারেটিং সিস্টেমের অংশ। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র বিশ্বকে নিরাপদ এবং সহজে লেনদেনযোগ্য সরকারি ঋণের সবচেয়ে বড় ভান্ডার সরবরাহ করে। মার্কিন ট্রেজারি বাজার বিশাল, সক্রিয় এবং প্রায় যেকোনো সময় এখানে সহজে লেনদেন করা যায়। কেন্দ্রীয় ব্যাংক, পেনশন ফান্ড, বিমা কোম্পানি এবং বহুজাতিক সংস্থাগুলোর জন্য এই গভীরতা রাজনীতির মতোই গুরুত্বপূর্ণ। সংকটের মুহূর্তে তাদের এমন সম্পদ প্রয়োজন যা দাম না কমিয়ে দ্রুত বিক্রি করা যায়। এই মানের বিকল্প খুব কমই আছে।

সাম্প্রতিক সংকটগুলো এই বিষয়টিকে দুর্বল করার বদলে আরও শক্তিশালী করেছে। ২০০৮ সালের বিশ্ব আর্থিক সংকটের সময়, সংকটটি মার্কিন আর্থিক ব্যবস্থার ভেতরে শুরু হওয়া সত্ত্বেও বিনিয়োগকারীরা ডলার এবং মার্কিন ট্রেজারির দিকেই ছুটে গিয়েছিল। ২০২০ সালে কোভিড-১৯ মহামারির শুরুর দিকেও একই ঘটনা ঘটেছিল। বিশ্ব বাণিজ্য যখন থমকে গিয়েছিল এবং তহবিলের বাজার সংকুচিত হয়ে পড়েছিল, তখন ডলারের চাহিদা резко বেড়ে যায়। বিশ্বজুড়ে ডলারের ঘাটতি মেটাতে ফেডারেল রিজার্ভ প্রধান কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর সাথে সোয়াপ লাইন (swap lines) পুনরায় চালু ও প্রসারিত করেছিল। এটি মনে করিয়ে দেয় যে ডলার শুধু একটি জাতীয় মুদ্রা নয়, এটি বিশ্বের জরুরি তহবিল জোগানোর একটি মাধ্যমও বটে।

চীনকে প্রায়শই ডলারের সবচেয়ে সম্ভাব্য প্রতিদ্বন্দ্বী হিসেবে দেখা হয়। এটি বিশ্বের দ্বিতীয় বৃহত্তম অর্থনীতি এবং অনেক দেশের প্রধান বাণিজ্য অংশীদার। বেইজিং রেনমিনবিতে লেনদেন বাড়ানোর জন্য কাজ করেছে, মুদ্রা বিনিময়ের চুক্তি স্বাক্ষর করেছে এবং মার্কিন প্রভাবের বাইরে পেমেন্ট সিস্টেমকে উৎসাহিত করেছে। এর কিছু প্রভাবও দেখা গেছে। উদাহরণস্বরূপ, রাশিয়া ও চীন তাদের দ্বিপাক্ষিক বাণিজ্যের একটি বড় অংশ ডলারের বাইরে নিয়ে গেছে। এক দশক আগের তুলনায় এখন তেলের更多 চুক্তি ডলার ছাড়া অন্য মুদ্রায় আলোচিত হচ্ছে। কিন্তু বিশ্ব অর্থনীতির বিশালতার তুলনায় এই পরিবর্তনগুলো এখনও সীমিত।

আসল বাধাটি হলো আস্থা, আকার নয়। একটি সত্যিকারের বিশ্ব মুদ্রা হতে গেলে প্রয়োজন খোলামেলা পুঁজি বাজার, অনুমানযোগ্য নিয়মকানুন, শক্তিশালী আইনি প্রতিষ্ঠান এবং এই আস্থা যে অর্থ অবাধে দেশের ভেতরে-বাইরে যেতে পারবে। চীনে এখনও পুঁজির ওপর নিয়ন্ত্রণ রয়েছে। এর আর্থিক ব্যবস্থা এখনও রাষ্ট্রীয় নির্দেশনা দ্বারা ব্যাপকভাবে প্রভাবিত। বিনিয়োগকারীরা জানেন যে নীতি খুব দ্রুত বদলে যেতে পারে। তার মানে এই নয় যে রেনমিনবির প্রভাব বাড়তে পারে না, সম্ভবত তা বাড়বেও। কিন্তু বাণিজ্যে ব্যবহার বাড়া আর বিশ্ব অর্থনীতিতে মূল সম্পদ হিসেবে জায়গা করে নেওয়া এক জিনিস নয়।

অন্যদিকে, ইউরোর অর্থনৈতিক ওজন থাকলেও ডলারের সঙ্গে পুরোপুরি প্রতিদ্বন্দ্বিতা করার মতো রাজনৈতিক ঐক্য নেই। ইউরোজোনের একটি বড় অর্থনীতি এবং একটি বিশ্বাসযোগ্য কেন্দ্রীয় ব্যাংক রয়েছে। তবে এর বন্ড বাজার এখনও বিভিন্ন সদস্য রাষ্ট্রের মধ্যে বিভক্ত। এক দশক আগের সার্বভৌম ঋণ সংকট একটি মৌলিক দুর্বলতা প্রকাশ করেছিল। বিনিয়োগকারীরা বুঝতে পেরেছিল যে ইউরোর মুদ্রা ব্যবস্থা এক হলেও, এর আর্থিক ব্যবস্থা পুরোপুরি এক নয়। মহামারির সময় যৌথভাবে ঋণ নেওয়ার পর পরিস্থিতির কিছুটা উন্নতি হয়েছে, কিন্তু তা ডলারকে সরিয়ে দেওয়ার জন্য যথেষ্ট নয়।

সাধারণ মানুষের কাছে এই বিতর্ক দূরবর্তী মনে হতে পারে, কিন্তু তা নয়। ডলারের বৈশ্বিক ভূমিকা ঋণের খরচ, বাণিজ্যিক পণ্যের দাম, নিষেধাজ্ঞার ক্ষমতা এবং বিদেশে মার্কিন সুদের হারের প্রভাব নির্ধারণ করে। ফেডারেল রিজার্ভ যখন সুদের হার বাড়ায়, তখন যেসব দেশের বড় অঙ্কের ডলার ঋণ আছে, তারা দ্রুত চাপে পড়ে। আর্জেন্টিনা থেকে শুরু করে আফ্রিকা ও এশিয়ার বিভিন্ন অংশে শক্তিশালী ডলার আমদানিকে আরও ব্যয়বহুল করে তোলে এবং ঋণ পরিশোধ কঠিন করে দেয়। এ কারণেই অনেক দেশের সরকার বিকল্প চায়। ডলারের ওপর নির্ভরশীলতা তাদের এমন সব অর্থনৈতিক ধাক্কার মুখে ফেলে, যা তাদের নিয়ন্ত্রণে নেই।

কিন্তু বিকল্প চাওয়া আর বিকল্প তৈরি করা দুটি ভিন্ন জিনিস। বিশ্ব হয়তো কিছুটা মিশ্র মুদ্রা ব্যবস্থার দিকে এগোচ্ছে, যেখানে আঞ্চলিক বাণিজ্য স্থানীয় মুদ্রায় বেশি হবে এবং ডলার-ছাড়া অন্যান্য রিজার্ভের পরিমাণ ধীরে ধীরে বাড়বে। আইএমএফ-এর গবেষণায় এই ‘প্রান্তিক বিভাজন’ (fragmentation at the margins) উল্লেখ করা হয়েছে। এর ফলে কিছু কেন্দ্রীয় ব্যাংক কানাডিয়ান ডলার, অস্ট্রেলিয়ান ডলার বা দক্ষিণ কোরিয়ান ওনের মতো মুদ্রায় তাদের রিজার্ভ বাড়াচ্ছে। কিন্তু এটি ডলার থেকে অন্য কোনো প্রতিদ্বন্দ্বীর কাছে ক্ষমতা হস্তান্তরের মতো নয়। বরং একে একটি প্রভাবশালী কেন্দ্রের চারপাশে ধীরে ধীরে বৈচিত্র্য আনার প্রচেষ্টা বলা যেতে পারে।

দেশগুলো যদি সত্যিই ডলার-নির্ভর ব্যবস্থা থেকে কমতে চায়, তবে তাদের কথার চেয়ে বেশি কিছু করতে হবে। ইউরোপের প্রয়োজন হবে গভীর আর্থিক ঐক্য এবং একটি বড় আকারের সাধারণ নিরাপদ সম্পদ। চীনের প্রয়োজন হবে আরও উন্মুক্ত পুঁজি প্রবাহ এবং শক্তিশালী আইনি স্বচ্ছতা। উদীয়মান অর্থনীতির দেশগুলোকে আরও স্থিতিশীল প্রতিষ্ঠান এবং বিশ্বাসযোগ্য স্থানীয় বন্ড বাজার তৈরি করতে হবে। পেমেন্ট সিস্টেমগুলো কিছুটা সাহায্য করতে পারে, কিন্তু সেগুলো আস্থা এবং বাজারের গভীরতার মতো কঠিন ভিত্তিগুলোর বিকল্প হতে পারে না।

ডলারের জন্য সবচেয়ে বড় ঝুঁকি হয়তো বেইজিং বা ব্রাসেলস থেকে আসবে না, তা আসতে পারে ওয়াশিংটন থেকেই। ঋণের সীমা নিয়ে বারবার বিতর্ক, প্রাতিষ্ঠানিক স্বাধীনতার ওপর হুমকি, বা মার্কিন প্রশাসনের ওপর দীর্ঘমেয়াদী আস্থা হারানো—এসব কিছুই ডলারের বর্তমান সুবিধাগুলোকে ধীরে ধীরে নষ্ট করে দিতে পারে। রিজার্ভ মুদ্রা হিসেবে এর মর্যাদা শক্তিশালী, কিন্তু তা চিরস্থায়ী নয়। ইতিহাস দেখায়, যখন কোনো মুদ্রার পেছনের প্রতিষ্ঠানগুলো দুর্বল হয়ে যায়, তখন প্রভাবশালী মুদ্রাও ধীরে ধীরে গুরুত্ব হারায়।

এটাই আসল শিক্ষা। ডলার সম্ভবত নিকট ভবিষ্যতে বিশ্বের প্রধান মুদ্রা হিসেবে টিকে থাকবে। এর কারণ এটি নিখুঁত বলে নয়, বরং প্রতিটি বিকল্পের মধ্যেই এখনও বড় ধরনের ত্রুটি রয়েছে। এর অংশীদারিত্ব কমতে পারে, এর ক্ষমতার বিরুদ্ধে আরও প্রতিরোধ আসতে পারে এবং আরও বেশি বাণিজ্য এর প্রভাবের বাইরে চলে যেতে পারে। কিন্তু যতক্ষণ না অন্য কোনো অর্থনীতি একই সাথে বিশাল আকার, নিরাপত্তা, উন্মুক্ততা এবং আস্থার নিশ্চয়তা দিতে পারছে, ততক্ষণ ডলারই সেই মুদ্রা হয়ে থাকবে, যা নিয়ে অনেক দেশ অভিযোগ করে, যার ওপর নির্ভর করে এবং বিশ্ব যখন অনিশ্চিত হয়ে পড়ে, তখন যার কাছেই ফিরে আসে।